Инвестируй деньги

При одновременном рассмотрении некоторой совокупности про­ектов, оценке их эффективности и выработке рекомендаций по реали­зации некоторых из них необходимо учитывать отношения между рас­сматриваемыми проектами. Наиболее часто встречаются ситуации, когда проекты рассматриваемого множества являются:



•     взаимоисключающими (alternative, incompatible);

•     взаимно независимыми (mutual independent);

•     взаимовлияющими, взаимозависящими (interdependent);

•     взаимодополняющими (complemental).



Все эти отношения базируются на фундаментальном понятии об опе­рации совместной (одновременной) реализации проектов (simultaneous project settlement). Этой операции трудно дать какое-либо формальное определение, хотя содержательный смысл ее совершенно очевиден — одновременная реализация проекта А и проекта Б рассмат­ривается как один "объединенный" проект В, который так и называет­ся — "одновременной реализацией проектов А и Б". В некоторых случаях для операции совместной реализации мы будем использовать специаль­ный знак Ф, похожий на знак суммирования (обычный знак суммы упот­реблять нельзя, поскольку проекты — не числа и складывать их нельзя).



Обратим внимание, что выявить независимость проектов именно в этом смысле можно лишь на основе анализа всех проектных материа­лов. Одной только информации о денежных потоках (и даже об их ве­роятностных распределениях) для этого недостаточно, поскольку, ана­лизируя их, нельзя сказать, зависимы проекты или нет. В этой связи независимость проектов устанавливается обычно исходя из состава предусмотренных проектами действий и рассмотрения их последствий. При этом может оказаться, что проекты А и Б независимы, тогда как проекты В и Г с такими же денежными потоками — зависимы. Мы будем считать, что для некоторых совокупностей инвестиционных проектов их взаимная независимость может быть установлена. Тогда:



•     принятие или отказ от одного из независимых проектов никак не влияет на возможность или целесообразность принятия других проектов и на их эффективность;

•     эффективность каждого из независимых проектов не зависит от того, реализуется ли он "сам по себе" или одновременно с какими-либо другими проектами;

•     при совместной реализации взаимно независимых проектов со­ответствующие элементы денежных потоков суммируются. Так, если два проекта независимы и первый требует инвестиций в объе­ме 200, а второй — 300, то для их совместной реализации необхо­димы инвестиции в размере 200 + 300 = 500;

•     интегральный эффект совместной реализаций нескольких неза­висимых инвестиционных проектов равен сумме эффектов от осу­ществления каждого из них.



В то же время обратные утверждения могут быть несправедливы. На­пример, реализация одного проекта может одинаково увеличить резуль­таты и затраты другого, так что совокупный эффект обоих проектов не изменится.